申博太阳城首页✿◈◈★◈，sunbet✿◈◈★◈，申慱sunbet✿◈◈★◈，东吴证券股份有限公司汤军,赵艺原近期对江南高纤进行研究并发布了研究报告《涤纶毛条&复合短纤双龙头✿◈◈★◈，年内回购体现发展信心》✿◈◈★◈，本报告对江南高纤给出中性评级✿◈◈★◈，当前股价为2.21元✿◈◈★◈。

　　江南高纤(600527)投资要点涤纶毛条及复合短纤维双龙头✿◈◈★◈。公司为国内生产规模最大的涤纶毛条与复合短纤维生产企业冥炎血影神殇✿◈◈★◈，产品主要应用于呢绒织物及一次性卫生用品冥炎血影神殇✿◈◈★◈，下游客户包括宝洁✿◈◈★◈、恒安集团✿◈◈★◈、阳光集团等知名企业✿◈◈★◈，2023年前五大客户收入占比约50%✿◈◈★◈。按产品划分✿◈◈★◈，2023年复合短纤维/涤纶毛条/化工贸易/其他营收占比分别为44%/20%/33%/3%✿◈◈★◈；按地区划分✿◈◈★◈，中国大陆/国外收入分别占比95%/5%申博✿◈◈★◈。回购股票用于员工激励✿◈◈★◈，充分彰显管理层信心✿◈◈★◈。2024年6月26日✿◈◈★◈，公司董事会同意使用自有资金回购公司股票用于股权激励✿◈◈★◈，截至2024年11月底✿◈◈★◈，公司已累计回购股份13,300,091股申博✿◈◈★◈，占公司总股本的比例为0.77%✿◈◈★◈，购买的最高价为1.46元/股✿◈◈★◈，最低价为1.34元/股✿◈◈★◈，支付的金额为1,834.21万元✿◈◈★◈，股权回购体现公司对未来发展前景的信心✿◈◈★◈。2024年主动缩减化工贸易业务✿◈◈★◈，业绩有所下滑✿◈◈★◈。2024年前三季度营收4.11亿元/yoy-22.70%✿◈◈★◈，归母净利润0.30亿元/yoy-15.79%✿◈◈★◈，主因缩减化工贸易业务✿◈◈★◈。历史业绩来看✿◈◈★◈，2001-2012年公司多次大幅扩产复合短纤维业务✿◈◈★◈，期间营收/净利高速增长✿◈◈★◈，CAGR分别为23%/27%✿◈◈★◈；2013-2019年✿◈◈★◈，受原油及化纤大宗商品价格下跌✿◈◈★◈、下游需求疲软影响✿◈◈★◈，同时参股公司大幅亏损✿◈◈★◈，营收/净利CAGR分别为-6%/-16%✿◈◈★◈；2020年疫情刺激复合纤维市场需求✿◈◈★◈，业绩增幅明显✿◈◈★◈，2021年后业绩有所回落✿◈◈★◈。涤纶毛条业务较为成熟✿◈◈★◈，复合纤维业务具备增长空间✿◈◈★◈。1）涤纶毛条业务✿◈◈★◈：整体市场趋于成熟✿◈◈★◈、稳定✿◈◈★◈，未来行业发展趋势为差异化✿◈◈★◈、功能性等高附加值产品✿◈◈★◈，公司作为行业龙头✿◈◈★◈，规模优势凸显冥炎血影神殇✿◈◈★◈，持续投入差异化产品研发将进一步巩固龙头地位✿◈◈★◈。2）复合短纤维业务✿◈◈★◈：主要应用于无纺布生产✿◈◈★◈，下游产品为一次性卫生用品✿◈◈★◈、医疗卫生产品等✿◈◈★◈。从应用领域看冥炎血影神殇✿◈◈★◈，卫生巾✿◈◈★◈、婴儿纸尿裤占比较大✿◈◈★◈、需求较为刚性✿◈◈★◈、发展较为成熟✿◈◈★◈，成人失禁等吸水性卫生用品需求仍有增长空间✿◈◈★◈。公司产量位居行业内头部水平✿◈◈★◈、具备产能优势✿◈◈★◈，同时产品质量优秀✿◈◈★◈、深度绑定大客户✿◈◈★◈，但由于定位高端产能利用率偏低✿◈◈★◈，未来有望通过开拓新客户实现产能利用率的提升✿◈◈★◈，具备增长空间✿◈◈★◈。盈利预测与投资评级✿◈◈★◈：公司是涤纶毛条&复合短纤维双龙头✿◈◈★◈，具备规模优势✿◈◈★◈、客户资源优质✿◈◈★◈、生产技术先进✿◈◈★◈，完成技改后涤纶毛条产能进一步扩张✿◈◈★◈，复合短纤维产品在老龄化趋势下需求有望增长✿◈◈★◈，预计未来涤纶毛条业务较为稳健✿◈◈★◈。考虑23年业绩不及预期✿◈◈★◈，24年短期承压✿◈◈★◈，我们将24-25年归母净利润从0.69/0.73亿元下调至0.41/0.53亿元✿◈◈★◈，增加26年预测值0.62亿元✿◈◈★◈，对应24-26年PE分别为95/74/64X✿◈◈★◈，维持“中性”评级✿◈◈★◈。风险提示✿◈◈★◈：原油及原材料价格波动✿◈◈★◈、下游需求波动等✿◈◈★◈。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算✿◈◈★◈，东吴证券郗越研究员团队对该股研究较为深入✿◈◈★◈，近三年预测准确度均值为43.47%✿◈◈★◈，其预测2024年度归属净利润为盈利6900万✿◈◈★◈，根据现价换算的预测PE为55.25✿◈◈★◈。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理✿◈◈★◈，由智能算法生成（网信算备240019号）✿◈◈★◈，不构成投资建议✿◈◈★◈。

　　证券之星估值分析提示江南高纤盈利能力一般✿◈◈★◈，未来营收成长性一般✿◈◈★◈。综合基本面各维度看✿◈◈★◈，股价合理✿◈◈★◈。更多

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